001184基金:央行为什么维持MLF利率维持不变呢?

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001184基金:央行为什么维持MLF利率维持不变呢?

  

 

   从今年前几个月的情况来看,我们央妈在2月份和4月份都通过调降的方式引导了LPR利率的下行,因此不好市场人士都认为,6月份大概率也会这样,但是央妈却让大家失望了。早前,基金161604_中融基金!央行公布进行2000亿元中期借贷便利(MLF)操作,利率维持不变,大家都预期MLF会下调,但央行偏偏没这样做,这是为什么呢?

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这次的MLF操作,001184基金有两个核心要点:

 

   第一是缩量续作。本次操作资金只有2000亿元,而本月8号和19号分别有5000亿和2400亿MLF到期,总计7400亿,这就是说这次操作非但没有同等规模的续作,反而大幅缩量,远低于市场预期,而在公告中我们看到央行给出的解释是维护银行体系流动性合理充裕,可见当前市场流动性充裕,央行无意释放更多资金流入市场。

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   第二是操作利率未变。这次的MLF中标利率为2.95%,连续两个月保持不变,而我们知道当前的市场报价利率(LPR)的主要依托就是MLF利率,MLF利率没能调降,001184基金也就是预示着本月的降息基本搁浅,算是大大超出市场预期。

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   这就让很多投资者看不明白了,貌似持续宽松的货币政策一下子就收紧了,但这里边核心的一个问题就是近期央行对与银行间资金空转的调查和企业结构性存款大增的审查。

   从年初疫情开始央行一直通过下调MLF操作利率引导LPR利率下行,疏通银行与企业间的信贷通道,引导资金进入实体经济,为遭受疫情冲击的中小实体企业纾困。然而很多事情却没有我们想象的那么美好,有时候并不是我们给钱,企业就愿意要的,再有就是资金流入企业他们也不见得就用于实体制造。

   由于疫情加剧,制造业停工停产,裁员节流成为企业维持生存的首选,甚至不少服务业和外贸业都出现了不小的倒闭潮,这就造成居民收入大面积下滑,消费力下降,反而进一步影响企业销售数据,这就形成了恶性循环。这时候生意每况愈下,你就是给企业钱他们也不愿意借贷,这就造成银行积余了大面积资金。闲着也是闲着,于是银行就拿去做了投资理财,基本就是债券类基金这些权益类资产。而央行貌似也注意到了这点,开始调查银行间的资产,这也造成了近期债券市场的大幅波动。

   企业不愿意贷款,银行没了投机倒把的机会,那这钱给银行他们也不见得有银行愿意借,MLF说白了就是央行为了补充银行间资金流动性做的操作,但我们看到当前银行间的隔夜拆借利率也就才1.75%,说明银行根本不差钱,而MLF利率却高达2.95%,也就是说银行去借央行的钱比相互间借贷整整贵了68.5%,谁也不会放着便宜的钱不借去借贵的钱。用牟其中的话说银行就是卖钱的地方,央行就是批发商,现在银行从央行的批发成本已经高于买从别的银行那里借来的钱,关键是这些钱已经是供大于求没有企业愿意买了。所以首先要解决的是企业的资金需求问题,而企业的资金需求无非就是扩大规模提升产能,但当前的节骨眼上肯定是不可行的,再怎么刺激经济服务也需要一个周期,不能一味的往里边灌水而不管水能否到得了田里。

   不借钱的还是好企业,要知道,有一些企业拿到低息贷款后根本不用于企业再生产,而是拿去炒楼,很多特批的中小企业贷款利息已经远低于住房按揭贷款,这就给了一些不良企业套利的机会,利用房抵经营贷等手段违规流入楼市,频繁买卖套取私利。最终结果就是企业没复工,居民就业也没搞上来,房价却飙涨,给实体劳动者心理造成巨大的打击,也违背了房住不炒的精神。

   还有一些企业拿到钱后就放到银行的结构性存款和理财里面,里外里也有1-2个点的利差,这就形成巨大的连锁反应,大家都这么干了,那实体也就没搞头了。这里要明白银行放钱是为了让它流转的,创造就业、提高收入、制造需求、提振经济,但现在大家都是拿着钱赚利差搞虚拟经济那一套,这一切也就成了奢望。

   所以央行这时候也只能收一收,一是看看经济复苏企业复产的速度,二是把银行的水分挤出来,三是把企业纠到正轨上来。把钱用到正途上,不能再走脱实向虚那一套,否则经济复苏只能沦为一句空谈。单从数据上来看我们的M2已经连续两个月持续高位,说明市场资金是不缺的,所以大放水的概率不大,而短期资金需求完全可以通过逆回购和再贷款来解决。而资金流动性上面还是需要利率来引导的,这个只能有待经济稳步复苏过程中企业需求的提升来做衡量,但总体趋势是不变的,毕竟我们的经济是复苏周期,企业肯定是需要钱的,所以货币的信贷市场一定会持续宽松,投资者只要认识到这点就够了。

  

 

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